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管理层权力与上市公司R&D迎合投资

张晓峰  徐寿福  陈晶萍  
【摘要】:理性的管理者会通过公司投资迎合资本市场中投资者非理性引起的错误定价,并且这种迎合行为会受到管理层权力大小的影响。本文在检验非有效市场中上市公司RD迎合投资存在性的基础上,考察了管理层权力对RD迎合投资的影响,结果发现:在控制了股权融资渠道的影响后,上市公司仍然存在较强的RD投资-误定价敏感性,表明股票错误定价会通过理性迎合渠道影响公司RD投资;上市公司RD迎合投资-误定价敏感性与管理层权力显著正相关,并且在管理层持股堑壕效应较大和当股价被高估时更为显著。本文拓展了关于错误定价影响公司投资过程中代理问题的研究,也为考察管理层权力的影响提供了新的视角。

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