董事声誉偏好与企业投资效率——基于中国2005-2016年上市公司的实证分析

【摘要】：本文以2005—2016年中国沪深A股上市公司为研究对象,探讨董事声誉偏好对企业投资效率的影响机制。结果发现:相对于股东友好型声誉而言,公司董事声誉偏好经理友好型对公司过度投资和投资不足的抑制作用更显著,这可能是由于董事声誉偏好经理友好型,会积极促进经理内部信息共享和专业管理优势所带来的正面影响,从而更好地发挥董事声誉机制的作用,提升公司投资效率。进一步结合产权性质和股权集中度研究董事声誉机制对企业投资效率的影响差异,结果表明:与非国有企业相比,国有企业的经理友好型董事声誉对投资效率的正向影响更大;股权越集中的股东控制型公司中,经理友好型董事声誉对投资效率的促进作用更明显。本文的研究结论,不仅丰富了代理理论和公司治理等相关研究内容,而且对未来纵向深入推进国有企业改革具有重要的政策启示。