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管理层业绩预测的机会主义行为——来自高管股票交易的证据

李欢  罗婷  
【摘要】:本文用A股上市公司管理层业绩预测和高管交易的数据,从管理层自利动机角度研究了上市公司业绩预测的披露行为。结果发现,高管试图通过业绩预测的发布影响股价,以增加其股票交易的收益。当高管计划买入股票时,为了降低股价,其所在公司发布的好消息少于坏消息;相反,当高管计划卖出股票时,为了抬高股价,公司发布的好消息多于坏消息。进一步研究发现,以上行为在高管亲属交易和公司信息不透明时更加明显。在区分业绩预测的类型后发现,管理层对强制性披露的操纵主要发生在诉讼风险较大的股票减持行为中,而风险较小的股票增持则主要通过自愿性披露进行操纵。本文对管理层利益动机在业绩预测决策过程中的作用机制提供了有力的证据,并为监管机构提高监管效率提供了参考。

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