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控股股东财务行为与企业融资约束——基于股权质押的视角

张军华  
【摘要】:控股股东股权质押是个体财务行为,但会影响到投资者对上市公司的价值判断。从股权质押视角,考察了控股股东财务行为对企业融资约束的影响、作用路径及其表现形式。结果表明,控股股东股权质押加剧了企业融资约束,质押比例越高,融资约束程度越大。第二类代理成本、分析师跟踪人数与预测偏差在股权质押与融资约束之间发挥了显著的中介效应。融资约束表现为资本成本提高、商业信用缩小。进一步研究治理机制发现,董事会没有发挥应有的约束作用,参股银行、机构投资者能抑制控股股东股权质押对融资约束的负面影响。

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