政府债务扩张与经济长期停滞

【摘要】：基于188个国家和地区1960—2018年的大型跨国面板数据，考察了政府债务率对经济长期停滞风险的影响及其作用机制，研究发现：政府债务率每提高10个百分点，经济中长期增速下滑0.1个百分点，经济体陷入长期停滞概率提高0.1个百分点；从需求侧看，政府债务扩张通过“凯恩斯效应”抑制投资，并受“李嘉图等价”效应制约而无力启动消费；从供给侧看，政府债务扩张对全要素生产率的促进作用微弱，国别异质性特征明显；从金融侧看，政府债务扩张将明显提高经济体流动性和杠杆率水平，加剧金融不稳定性风险。上述结果表明，政府债务规模应当牢牢控制在稳定经济增长的必要限度之内，避免以牺牲经济增长的长期前景为代价换取短期稳定。