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沪深300指数期货市场与现货市场联动关系的实证分析——基于高频数据视角

谢镭  柏雪银  
【摘要】:文章以沪深300指数期货和现货市场间联动关系作为切入点,使用高频价格时间序列估计跳跃对资产价格变化的贡献,形成对资产价格变动的稳健检验。与以往文献的不同之处在于,在研究关联市场间的关系时,通过利用2017年1月3日至2020年12月31日期间沪深300股指期货与现货5分钟高频数据,构建了Bipower variation(BV)指数和Realized Jump variation(RJ)指数,将二次变化的各个分量用以描述价格的连续部分和跳跃部分,更好地检验风险管理对资产配置的影响。利用VECM模型、VAR模型研究期货市场和现货市场之间的价格引导和波动溢出关系,寻找两个市场之间正、负跳跃的价格引导关系。结果表明,现货市场较期货市场的传导效率更高,且两市场间正面信息与负面信息的反馈效率有所不同,现货市场负面信息造成的波动能够解释期货市场的负跳跃,但不能逆向传导。

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