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审核问询、信息披露更新与IPO市场表现——科创板企业招股说明书的文本分析

胡志强  王雅格  
【摘要】:本文以招股说明书信息披露更新为切入点,使用2019年7月—2020年11月在科创板发行上市的企业数据,实证分析了审核问询对IPO市场表现的影响。研究发现:审核问询能显著提升企业的信息披露水平,而信息披露水平提升程度则会影响问询本身对企业IPO表现的作用。当提升程度较低时,审核问询与企业IPO表现负相关;但当信息披露水平提升较多以后,审核问询程度升高反而能促使新股市场表现良好。进一步研究表明,市场对股权结构、业务和财务信息三类审核问询问题较为关注,且相比预披露信息,更新信息的接受度更高。本文不仅丰富了信息披露对IPO影响的相关研究,探讨了监管者与企业上市发行互动过程中的信息产生和作用机理,还为企业应当如何看待信息披露要求,监管如何把握审核尺度提供了经验启示。

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