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超募制度提高了IPO定价效率了吗

段丽娜  张小成  袁桥桥  
【摘要】:本文以中国A股市场2005-2008年以及2009-2012年沪、深上市的所有IPO公司为研究样本,通过多元回归进行实证分析,对超募制度变化前后IPO定价效率进行比较研究。与现有文献不同,我们在实证检验中考虑了超募资金对IPO抑价的影响。通过研究表明:与禁止超募相比,准许超募降低了IPO抑价,提高了IPO定价效率,表明中国超募制度改革达到了监管机构的预期;同时,研究也表明:超募制度变化前后投资者行为对IPO抑价产生较大的影响,从而论证了行为金融理论在中国IPO市场是适应的。但是,在加入超募资金这一因素后,其IPO平均抑价不仅没有降低,反而高于制度变化前的平均抑价,这也暗示了超募制度改革只是从表面看提高了IPO定价效率,实际IPO定价效率并未达到中国监管机构的预期效果。

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