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国际化战略对企业债务融资成本的影响:“风险效应”抑或“治理效应”

朱杰  
【摘要】:企业战略模式如何影响利益相关者经济决策,是资本市场重要但却相对忽视的问题。以2007~2020年中国A股上市公司为样本,从“风险效应”与“治理效应”两个视角考察了国际化战略对企业债务融资成本的影响。研究发现,实施国际化战略能够有效降低企业债务融资成本,支持了微观企业层面国际化战略的治理效应假说。机制检验发现,企业业绩波动性水平降低、海外背景高管比例增加以及研发创新意愿提升是国际化战略发挥治理效应进而促使企业债务融资成本降低的重要路径。进一步异质性检验表明,对于融资约束程度较高以及产品市场竞争程度较高的企业,实施国际化战略更加有利于发挥跨国经营潜在的公司治理功能,进而促使企业债务融资成本的降低。研究表明企业实施国际化战略是影响债权人债务风险定价的重要因素,研究结论对于引导企业“降成本、增效益、促发展”具有现实意义。

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