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纳入人民币的SDR汇率波动:稳定性与代表性的检验

丁剑平  向坚  蔚立柱  
【摘要】:特别提款权(Special Drawing Rights,SDR)只有自身具有稳定性和代表性,才能作为储备资产和大宗商品的记账单位,实现其国际货币的职能。本文首先引入2013年中国占全球贸易额比重等因素,发现加入人民币后的SDR与主要商品价格波动的协方差是最小的。相比没有人民币的SDR,协方差大约减少了一半左右。其次,通过比较各国有效汇率(EER,使用广泛)波动与SDR汇率(使用甚少)波动,发现两者虽然在趋势线上相仿,但SDR波动只能解释很少部分的有效汇率波动。残差一方面说明各国有效汇率波动中SDR的成分少,另一方面说明SDR亟需扩容代表性货币,尤其是占全球贸易权重较大的国家的货币。相关检验证明,人民币纳入SDR后不仅可以提高SDR货币的稳定性,还可通过扩展SDR对世界主要贸易商品的计价职能和扩大主要贸易国货币来提升其指数货币的职能,使其更有全球记账单位的代表性。另外,加入SDR也有利于人民币作为国际储备货币组成部分,以补充其流动性供给。

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