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融资约束中介下上市公司金融关联与研发投资——基于人员与股权对比视角

刘素荣  韩莹  张子涵  
【摘要】:本文以2011~2017年沪深两市A股上市制造企业为样本,在产融结合理论与投融资理论相融合的基础上,从人员和股权两个关联视角对比分析,探索不同金融关联方式对研发投资的影响机制与作用效果,以及融资约束在其中的中介效应。结果表明,金融关联作为弥补正式制度不足的一种替代机制,通过人员、股权方式能够为企业研发活动提供融资、信息、业务的优势机会,直接促进企业研发投资;借助融资约束的部分中介效应,缓解外部融资困境,对促进研发投资具有显著的间接效应;对比发现,金融机构参股的股权关联更好地实现了企业与金融机构信息交流的帕累托改进,对企业研发投资的影响更加显著。

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