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去杠杆、银企关系与企业债务结构

杨玉龙  王曼前  许宇鹏  
【摘要】:文章从企业债务融资的角度考察了去杠杆政策与银企关系之间的潜在冲突问题。企业债务融资,按来源可以划分为金融负债和经营负债;按期限可以划分为长期负债和短期负债。文章发现,去杠杆会降低企业的金融负债比重,但会增加企业的经营负债占比;相反,银企关系可以增加企业的金融负债比重,而减少企业对经营负债的占用,并且银企关系还可以增加企业的长期负债融资,减少企业对短期负债的依赖。进一步的分析表明,在加杠杆时期和去杠杆时期,银企关系对企业负债融资行为的影响有所差异。具体而言,在加杠杆时期,银企关系可以起到蓄水池的作用,增加企业债务融资规模,而对企业债务结构则无显著影响;在去杠杆时期,银企关系则对企业债务结构有显著影响,能够减少企业对经营负债和短期负债的依赖,这可以降低企业财务风险。上述研究结果表明,微观的社会关系网络如果要发挥作用,则要以特定的宏观经济政策为前提条件。

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