| | | | | 多元化经营与公司价值——来自我国上市公司的经验证据 | | | 金天;余鹏翼 | | | 中国上市公司普遍实施多元化战略,但对其经济后果存在较大的争议。通过454家公司2001~2003年度多元化程度与公司价值的多元回归分析,我们发现:第一大股东为法人的上市公司,存在显著的多元化折价;第一大股东为国家的上市公司,多元化程度与公司价值没有显著关系。该结果支持代理理论,即在多元化经营方面,法人大股东相比国家大股东有更高的代理成本,另外,也说明多元化本身是中性的。
【作者单位】：佛山科学技术学院会计学系 广东佛山528000(金天);广东外语外贸大学管理系 广东广州510420(余鹏翼)
【关键词】：多元化经营;公司价值;上市公司;代理成本
【分类号】：F279.21
【DOI】：cnki:ISSN:1008-018X.0.2006-04-015
【正文快照】：
一、引言公司多元化经营是一个在理论界颇具争议的话题,其中一个焦点是多元化对公司业绩的影响。理论文献普遍认为,多元化通过内部资本市场的建立、经营协同效应的形成、负债能力和代理成本的提高以及信息不对称程度、经营风险、市场势力的改变等对公司业绩产生影响,但是对一特定的市场环境而言,这些机制的影响方向、程度,仅通过理论分析和个案研究,难以做出肯定的回答,而易陷入无谓的争论。近20年来,对以美国为代表的发达国家资本市场的大量研究表明,多元化显著降低公司价值。对多元化折扣的主流解释,一是从代理理论的角度,二是从低效内部… | | |  推荐 CAJ下载  PDF下载 | | | CAJViewer7.0阅读器支持所有CNKI文件格式，AdobeReader仅支持PDF格式 | | | | Diversification and Firm Value: An Empirical Evidence Based on China's Stock-market Listed Companies | | | JIN Tian~1;YU Peng-yi~2(1.Dapartmant of Accounting;Foshan University;Foshan 528000;China;2.Dapartmant of Business;Guangdong University of Foreign Studies;Guangzhou 510420;China) | | | Stock-market listed companies in China put diversification in practice widely.But scholars debate warmly about its economic results.This paper examines the relationship between unrelated diversification and firm value using date from 454 public companies in the period of 2001～2003 by multi-regression.No significant correlation between them is found in companies which state as first shareholders,but there is significant diversification discount in companies whose legal person as the first shareholder.The result can back agency theory,namely there is higher agency cost in companies whose legal person as first shareholder in diversified economy.On the other hand,the result indicates that the influence of diversification depends on a certain condition.
【Keyword】：diversification;firm value;stock-market listed companies;agency cost |
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