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《中国经济问题》 2002年06期
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中国城镇居民消费行为过度敏感性的实证研究——兼论不确定性、流动性约束与利率

申朴  刘康兵  
【摘要】:本文通过对Campbell和Mankiw模型的扩展,结合1982—2000年间中国宏观经济有关数据,采用工具变量法对转轨时期城镇居民的消费行为进行了详尽的实证分析。首先证明城镇居民的当前消费对当前收入具有显著的过度敏感性,从而拒绝了生命周期/持久收入假说目前在我国城镇居民中的适用性。并且进一步发现:在综合引进流动性约束、不确定性和实际利率等变量后,敏感性系数进一步增大;不确定性和流动性约束对消费增长率存在显著的负效应;实际利率也具有显著的正效应。最后,依据费雪方程将实际利率的作用进行分解,证实税后名义利率对消费不存在显著影响,实际利率的显著正效应主要源自预期通胀/通缩对消费的显著负效应而并非消费者追求跨期效用最大化的结果。因此,城镇居民在收入增长率减缓,并面临较强的不确定性和流动性约束的条件下,必然会减少当前消费,增加储蓄,从而导致了目前消费疲软和总需求不足的状况。

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