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《会计研究》 2009年05期
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大股东控制下的定向增发和财富转移——来自中国上市公司的经验证据

张鸣  郭思永  
【摘要】:本文考察了大股东控制下的上市公司定向增发折价及其价值影响,以探求定向增发是否是上市公司的控股大股东进行财富转移的一种工具。研究发现:大股东的机会主义行为动机是影响上市公司进行定向增发的重要因素,上市公司定向增发的折价水平和大股东认购比例共同决定了大股东是否从上市公司转移财富及其转移财富的多寡。本文结论对投资者投资决策,政府部门进一步完善定向增发监管政策有一定的借鉴意义。

【引证文献】
中国期刊全文数据库 前10条
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3 徐寿福;;上市公司非公开发行研究述评[J];西部论坛;2011年03期
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6 郭思永;;投资者保护、定向增发和财富转移[J];当代经济科学;2012年02期
7 冯科;赵洋;何理;;定向增发股票解禁期市场反应的实证研究[J];北京工商大学学报(社会科学版);2012年02期
8 黄建欢;张亚斌;尹筑嘉;;基于EME-E范式的资产重组中股东利益均衡研究[J];中国工业经济;2012年04期
9 屠杨杨;;上市公司定向增发相关问题研究[J];财会通讯;2012年14期
10 江辉;彭洁;;股权集中度对定向增发折价影响的实证研究[J];市场论坛;2010年09期
中国重要会议论文全文数据库 前2条
1 吴育辉;魏志华;吴世农;;定向增发的时机选择、停牌操控与控股股东掏空[A];第五届(2010)中国管理学年会——公司治理分会场论文集[C];2010年
2 熊剑;陈卓;;大股东营私:定向增发与减持套利——来自中国上市公司的证据[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年
中国博士学位论文全文数据库 前5条
1 杨晓艳;公司治理与大股东的掏空和支持[D];中国海洋大学;2010年
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3 刘建勇;我国上市公司大股东资产注入动因及经济后果研究[D];中国矿业大学;2011年
4 杨靖;定向增发中的控股股东行为研究[D];清华大学;2010年
5 谢琳;上市公司的定向增发与股票收益研究[D];上海交通大学;2011年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 彭江;我国A股市场定向增发股价效应及影响因素研究[D];江西财经大学;2010年
2 刘蔚;A公司中药饮片扩产项目融资方案研究[D];华南理工大学;2009年
3 陈立新;定向增发对中小股东利益的影响[D];南京理工大学;2010年
4 谢科洋;并购重组中律师的角色与作用[D];上海交通大学;2010年
5 王天琳;上市公司股权再融资:配股还是增发[D];东北财经大学;2010年
6 戈玉娥;定向增发中大股东侵害中小股东利益问题研究[D];沈阳工业大学;2011年
7 陈卓;大股东营私:定向增发与减持套利[D];暨南大学;2011年
8 刘怡孜;利益输送和公司绩效视角下的中国定向增发实施效果研究[D];华东师范大学;2011年
9 吴法编;大股东认购行为与定向增发折价率的研究[D];暨南大学;2011年
10 陈海磊;上市公司定向增发的股价效应与影响因素分析[D];南京大学;2011年
【参考文献】
中国期刊全文数据库 前2条
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【共引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
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4 刘力;李广子;周铭山;;股东利益冲突、投资者情绪与新股增发折价[J];财经问题研究;2010年05期
5 陈国进,赵向琴,林辉;上市公司违法违规处罚和投资者利益保护效果[J];财经研究;2005年08期
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8 王化成;王海霞;;投资者法律保护与公司金融——基于静态与动态视角的文献评述[J];财会通讯(综合版);2008年05期
9 何丽梅;;上市公司定向增发研究述评[J];财会通讯;2010年09期
10 冯丽霞;代杨杨;;内部资本市场缓解融资约束的实证研究[J];财会月刊;2009年12期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 战勇;;企业控制者寻租紧缩与政府最优执法信号的选择[A];中国制度经济学年会论文集[C];2006年
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3 周伟;;中国上市公司高额现金持有动因研究——代理理论抑或权衡理论[A];中国会计学会2005年学术年会论文集(上)[C];2005年
4 张玲;刘启亮;;治理环境、控制人性质与债务契约假说[A];中国会计学会2007年学术年会论文集(中册)[C];2007年
5 汤小琴;余宇莹;刘启亮;;投资者保护、客户重要性与上市公司审计质量[A];中国会计学会2007年学术年会论文集(下册)[C];2007年
6 刘启亮;李增泉;姚易伟;;投资者保护、金字塔结构与控制权私利——以格林柯尔为例[A];中国会计学会2007年学术年会论文集(下册)[C];2007年
7 于海云;杨庆林;罗正英;蒋薇薇;;我国A股上市公司分拆上市动因的实证研究[A];中国会计学会第八届全国会计信息化年会论文集[C];2009年
8 毛淑珍;乐国林;;信任程度、法律保护与上市公司债务期限结构研究[A];中国会计学会第八届全国会计信息化年会论文集[C];2009年
9 谢获宝;刘波罗;;政治联系、掏空与盈余质量——来自中国民营上市公司的经验证据[A];中国会计学会第八届全国会计信息化年会论文集[C];2009年
10 陈冬;唐建新;;中小投资者法律保护变迁、股权分置改革与并购收益[A];中国会计学会第八届全国会计信息化年会论文集[C];2009年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 赵林茂;中国证券市场新股发行(IPO)效率研究[D];浙江大学;2005年
2 孔小文;中国上市公司资本结构选择:理论与实证分析[D];暨南大学;2005年
3 叶勇;上市公司终极控制权效应研究及实证分析[D];西南交通大学;2005年
4 蓝寿荣;上市公司股东知情权研究[D];华中科技大学;2005年
5 孙燕东;基于投资者保护的会计信息披露问题研究[D];东北林业大学;2006年
6 赵向琴;控制权私人利益与投资者保护[D];厦门大学;2005年
7 严浩军;基于动态调整模型的中国上市公司资本结构研究[D];同济大学;2006年
8 何君光;我国证券公司风险控制研究[D];重庆大学;2006年
9 黄学敏;上市公司财务欺诈及其监管研究[D];厦门大学;2006年
10 王丹芳;所有权、控制权和利益输送行为研究[D];厦门大学;2006年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 胡艳华;中小投资者利益保护与股权结构的关系研究[D];浙江理工大学;2010年
2 张春芳;基于法与金融理论的中国投资者保护研究[D];长沙理工大学;2010年
3 喻姝姝;定向增发新股对上市公司长期股票价格影响的实证研究[D];江西财经大学;2010年
4 彭江;我国A股市场定向增发股价效应及影响因素研究[D];江西财经大学;2010年
5 祁玲;我国基金管理公司股权结构与基金业绩的关系研究[D];南京财经大学;2010年
6 俞佳;上市公司非公开发行价格影响因素的实证研究[D];杭州电子科技大学;2009年
7 于艳伟;制度环境与会计师事务所选择关系的实证研究——来自中国沪深A股市场的经验数据[D];新疆财经大学;2010年
8 高海霞;投资者保护、产品市场竞争与信息披露质量[D];新疆财经大学;2010年
9 曹毅;房地产企业股权结构与财务状况的相关性研究[D];天津大学;2010年
10 胡小峰;投资者保护与我国上市公司股权结构研究[D];武汉大学;2005年
【同被引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 任勇军;王建东;庄毅;王箭;徐大专;;标准模型下基于身份的两方认证密钥协商协议[J];北京理工大学学报;2010年02期
2 支晓强,童盼;我国上市公司再融资选择影响因素的实证检验[J];北京工商大学学报(社会科学版);2004年05期
3 万力;杨宁;;企业增长机会与股权再融资股价反应相关性分析[J];北京工商大学学报(社会科学版);2007年05期
4 吴辉;;上市公司定向增发的利益输送研究[J];北京工商大学学报(社会科学版);2009年02期
5 何丽梅;蔡宁;;我国上市公司定向增发长期股价效应的实证研究[J];北京工商大学学报(社会科学版);2009年06期
6 刘亚莉;王微;;大股东减持的市场反应与影响因素——基于市场氛围的研究[J];北京科技大学学报(社会科学版);2010年02期
7 黄新建;岳巧英;;中国上市公司定向增发公告的信息含量研究——来自上海股市的经验证据[J];重庆大学学报(社会科学版);2011年01期
8 余菊;黄万才;;关联方掏空行为与市场反应的博弈分析[J];重庆工学院学报;2006年10期
9 杨之帆;企业资本结构与融资方式偏好[J];财经科学;2001年04期
10 罗健梅,索奇峰;我国上市公司股权融资偏好的行为分析[J];财经科学;2003年S1期
中国重要会议论文全文数据库 前4条
1 马晓军;;少数股权控股的非效率性及再融资方式的选择[A];公司财务研讨会论文集[C];2004年
2 张人骥;刘春江;;上市公司增发新股、政策监管与股市波动[A];公司财务研讨会论文集[C];2004年
3 刘宇;;上市公司股权再融资股价效应研究[A];第八届中国管理科学学术年会论文集[C];2006年
4 熊剑;陈卓;;大股东营私:定向增发与减持套利——来自中国上市公司的证据[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年
中国重要报纸全文数据库 前7条
1 国通证券上海研究部 汪海宁;[N];中国证券报;2001年
2 中国证监会黑龙江监管局局长 曹殿义;[N];中国证券报;2007年
3 赵维王成盛;[N];中国证券报;2008年
4 本报记者  袁克成;[N];上海证券报;2006年
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中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 李树辉;上市公司配股行为分析[D];西南财经大学;2000年
2 提云涛;我国上市公司股权融资偏好研究[D];复旦大学;2003年
3 余明桂;中国上市公司控股股东的代理问题研究[D];华中科技大学;2004年
4 薛斐;基于情绪的投资者行为研究[D];复旦大学;2005年
5 李琪;企业并购定价及交易策略研究[D];天津大学;2005年
6 汤胜;中国上市公司股权再融资的时机选择行为研究[D];暨南大学;2006年
7 许伟河;基于市场反应、内幕交易、流通股结构的股权分置改革实证研究[D];对外经济贸易大学;2007年
8 张忠永;中国上市公司股权再融资中的定价理论与实证研究[D];对外经济贸易大学;2007年
9 李有星;中国证券非公开发行融资制度研究[D];浙江大学;2007年
10 尹筑嘉;股价操纵与大股东“隧道挖掘”[D];暨南大学;2007年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 喻姝姝;定向增发新股对上市公司长期股票价格影响的实证研究[D];江西财经大学;2010年
2 陈少华;亏损公司关联交易与盈余管理的实证研究[D];暨南大学;2003年
3 王明珠;我国上市公司增发新股折价率研究[D];四川大学;2003年
4 初国清;中国上市公司增发新股公告效应及影响因素研究[D];浙江大学;2003年
5 代文明;上市公司关联交易法律规制研究[D];郑州大学;2005年
6 李鹏;我国当前资产重组问题规范研究[D];暨南大学;2005年
7 朱为绎;上市公司增发前后会计业绩变化及其影响因素分析[D];暨南大学;2005年
8 李凤;我国上市公司再融资方式与融资成本的研究[D];西安理工大学;2007年
9 张爱军;从分拆上市到整体上市[D];首都经济贸易大学;2007年
10 姜志岗;我国A股上市公司定向增发问题研究[D];东北财经大学;2007年
【二级引证文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 徐寿福;;上市公司非公开发行研究述评[J];西部论坛;2011年03期
2 郭巧莉;张心灵;高志辉;;上市公司定向增发融资综述[J];中国管理信息化;2012年03期
3 孙自愿;陈维娜;徐珊;;IPO长期价格收益及其影响因素:账面市值比效应、可持续增长与投资者情绪[J];北京工商大学学报(社会科学版);2012年01期
4 郭思永;;投资者保护、定向增发和财富转移[J];当代经济科学;2012年02期
5 邓路;王化成;;控制权结构、信息不对称与定向增发[J];财贸经济;2012年04期
6 高佩;;我国上市公司定向增发研究文献综述[J];金融经济;2011年14期
7 丁一;;基于Longstaff期权定价理论的定向增发折价因素探析[J];金融经济;2012年12期
8 佟岩;冯红卿;吕栋;;市场集中、控制权特征与内部控制鉴证报告披露[J];会计研究;2012年06期
9 黄浩;黄一稀;;定向增发对中小投资者利益损害界定方法的研究[J];企业家天地;2011年11期
10 孙贺捷;黄建川;;我国上市公司定向增发折扣影响因素研究[J];商业会计;2012年07期
中国重要会议论文全文数据库 前2条
1 吴育辉;魏志华;吴世农;;定向增发的时机选择、停牌操控与控股股东掏空[A];第五届(2010)中国管理学年会——公司治理分会场论文集[C];2010年
2 俞军;曹家和;;上市公司定向增发定价中的锚定效应[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年
中国博士学位论文全文数据库 前3条
1 刘建勇;我国上市公司大股东资产注入动因及经济后果研究[D];中国矿业大学;2011年
2 谢琳;上市公司的定向增发与股票收益研究[D];上海交通大学;2011年
3 王立元;中国A股上市公司IPO募资投向变更动因与后果研究[D];东北财经大学;2011年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 刘怡孜;利益输送和公司绩效视角下的中国定向增发实施效果研究[D];华东师范大学;2011年
2 吴法编;大股东认购行为与定向增发折价率的研究[D];暨南大学;2011年
3 吴昊雯;上市公司定向增发中利益输送的成因与监管研究[D];吉林大学;2011年
4 曹伟;我国上市公司定向增发与公司长期业绩的实证研究[D];重庆理工大学;2011年
5 郭倩;定向增发定价中向大股东利益输送研究[D];苏州大学;2011年
6 陈鹏;大股东参与的上市公司定向增发折价研究[D];东北财经大学;2011年
7 荣洁;丹化科技定向增发和高转增动因研究[D];上海交通大学;2011年
8 姜源;中国上市银行再融资公告效应研究[D];东华大学;2012年
9 康洁;中国上市公司定向增发折价和市场反应研究[D];西南财经大学;2011年
10 罗昌宪;上市公司定向增发对股价的影响研究[D];浙江大学;2012年
【二级参考文献】
中国期刊全文数据库 前4条
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2 陆正飞,叶康涛;中国上市公司股权融资偏好解析——偏好股权融资就是缘于融资成本低吗?[J];经济研究;2004年04期
3 田艺;王蕴珏;杨伟聪;;定向增发创造投资新机遇[J];证券导刊;2006年16期
4 周勤业,刘宇;上市公司股权再融资创新的比较与分析[J];证券市场导报;2005年09期
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 张力上;黄冕;;我国A股市场定向增发定价的实证研究[J];财经科学;2009年09期
2 何丽梅;;我国上市公司定向增发折价研究——基于较完整市场周期的分析[J];经济管理;2010年02期
3 刘仁和;郑爱明;刘援朝;;我国股票定向增发期间收益率的影响因素分析[J];现代管理科学;2008年08期
4 何丹;王娜娜;;基于信息假说理论的上市公司定向增发折价研究[J];财会通讯;2009年33期
5 罗树清;;定向增发:央企重组新机遇[J];中国企业家;2006年13期
6 王婧;孔志国;;海航增发悬疑[J];法人杂志;2006年09期
7 ;未来可能出现股权和资产变动的公司[J];股市动态分析;2006年37期
8 钟逸斐;刁彩林;;定向增发市场反应的实证研究[J];浙江统计;2008年04期
9 徐晓静;;我国A股上市公司定向增发动机的实证分析[J];企业经济;2008年10期
10 廖涵平;林海峰;;从定向增发模式中的定价看中小投资者利益保护[J];财务与会计;2008年20期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 吴育辉;魏志华;吴世农;;定向增发的时机选择、停牌操控与控股股东掏空[A];第五届(2010)中国管理学年会——公司治理分会场论文集[C];2010年
2 熊剑;陈卓;;大股东营私:定向增发与减持套利——来自中国上市公司的证据[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年
3 裘莹;宋英慧;安亚人;;定向增发对象类型对公司业绩的影响研究——来自我国A股上市公司的经验数据(2006~2010)[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年
4 韩晓舟;张玲;;上市公司定向增发的市场效应研究[A];中国会计学会高等工科院校分会2007年学术年会暨第十四届年会论文集[C];2007年
5 俞军;曹家和;;上市公司定向增发定价中的锚定效应[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年
6 李兵;姚远;杜鹏;张恺悌;;遗产动机经济学:理论、经验分析及政策意义[A];中国老龄科学研究中心2004年度优秀论文集[C];2004年
7 张志元;张振磊;赵晓静;;文化产业资本化研究——以山东传媒产业为例[A];建设经济文化强省:挑战·机遇·对策——山东省社会科学界2009年学术年会文集(4)[C];2009年
8 颜敏;王平心;张永国;;论会计寻租原因[A];中国会计学会2006年学术年会论文集(上册)[C];2006年
9 管艳;张中;;基于企业家选择的管理层收购理论探新[A];中国会计学会高等工科院校分会2006年学术年会暨第十三届年会论文集[C];2006年
10 穆林娟;于冉;;我国集团企业整体上市财富效应分析[A];首届内部控制专题学术研讨会论文集[C];2009年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 早报记者 周玲;京东方完成筹资120亿元[N];东方早报;2009年
2 本报记者 徐婧婧;折价率跌入15% 建信优势“救生艇”失效[N];上海证券报;2009年
3 证券时报记者 刘宇辉;同庆B折价率首破20%创新高[N];证券时报;2009年
4 证券时报记者 余子君;四成传统封基折价率不足20%[N];证券时报;2009年
5 记者 王艳伟;整体折价率扩大到17% 封基行情有戏[N];第一财经日报;2010年
6 本报记者 马薪婷;国联安双禧B六日涨幅55%领跑 传统封基折价率继续收窄行情难料[N];证券日报;2010年
7 海通证券研究所 倪韵婷;加息扩大部分封基折价率[N];中国证券报;2010年
8 见习记者 郭素;市场震荡加剧 分级杠杆基金折价率居高不下[N];上海证券报;2010年
9 海通证券 单开佳;传统封基折价率短期不具吸引力[N];中国证券报;2011年
10 记者 郭素;封基折价率呈扩大趋势 入市还欠“火候”[N];上海证券报;2011年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 赵根;我国上市公司定向增发定价偏好及经济后果研究[D];西南财经大学;2009年
2 谢琳;上市公司的定向增发与股票收益研究[D];上海交通大学;2011年
3 杨靖;定向增发中的控股股东行为研究[D];清华大学;2010年
4 唐运舒;全流通进程中大股东侵害及中小投资者权益保护研究[D];合肥工业大学;2009年
5 刘建勇;我国上市公司大股东资产注入动因及经济后果研究[D];中国矿业大学;2011年
6 Humera Shahid;中国上市公司股票增发、信息不对称和监管的问题研究[D];华中科技大学;2011年
7 李文君;我国上市公司股权融资偏好研究[D];山东大学;2009年
8 葛俊龙;中国股市全流通时代的企业并购[D];西南财经大学;2007年
9 王志彬;中国集团公司整体上市与公司绩效关系的研究[D];华中科技大学;2008年
10 张大勇;基于全流通进程中中小投资者保护视角的大股东隧道行为研究[D];天津大学;2011年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 吴法编;大股东认购行为与定向增发折价率的研究[D];暨南大学;2011年
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3 王佳;我国沪市A股市场定向增发公告效应的市场分析[D];西南财经大学;2010年
4 戈玉娥;定向增发中大股东侵害中小股东利益问题研究[D];沈阳工业大学;2011年
5 宋金兰;我国上市公司定向增发公告效应及其影响因素研究[D];西北大学;2011年
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7 彭江;我国A股市场定向增发股价效应及影响因素研究[D];江西财经大学;2010年
8 喻姝姝;定向增发新股对上市公司长期股票价格影响的实证研究[D];江西财经大学;2010年
9 陈卓;大股东营私:定向增发与减持套利[D];暨南大学;2011年
10 林丽芳;上市公司定向增发的市场反应及利益输送行为研究[D];厦门大学;2009年
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