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《金融研究》 2003年08期
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中国A股上市公司增发公告的负价格效应及其二元股权结构解释

刘力  王汀汀  王震  
【摘要】:本文对我国A股市场增发的市场反应和原因进行了实证研究与分析 ,证实了增发公告具有显著的负价格效应。分析表明 ,增发公告的负价格效应不能由增发规模、公司杠杆率水平、预期盈利稀释等因素来解释。论文基于我国上市公司存在流通股与非流通股二元股权结构的现实 ,提出在二元股权结构下 ,非流通股大股东利用增发流通股中所含的“流通权”价值进行“圈钱”的行为导致增发的负价格效应的解释。同时 ,论文也指出了国内部分研究在样本和方法上的不足和缺陷。

【引证文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 万力;杨宁;;企业增长机会与股权再融资股价反应相关性分析[J];北京工商大学学报(社会科学版);2007年05期
2 魏聃;王亚平;;可转换债券折价之谜的初步解释——波动率、流动性和增发折价[J];财经问题研究;2007年01期
3 刘力;李广子;周铭山;;股东利益冲突、投资者情绪与新股增发折价[J];财经问题研究;2010年05期
4 刘怀珍,欧阳令南;中国上市公司效率悖论:提出与解读[J];财经研究;2004年08期
5 张人骥,刘春江;基于政策监管下的新股增发与股市波动研究[J];财经研究;2005年06期
6 何丹;孙静华;;定向增发公告效应理论解释综述[J];财会月刊;2009年03期
7 邵志高;张琴;;不同类股权再融资的宣告效应分析及短期投资建议[J];财会月刊;2009年21期
8 翟淑萍;;全流通预期下上市公司公开增发融资规模的效应分析[J];财会月刊;2010年09期
9 胡援成;程建伟;;配股融资与股票超常收益率[J];当代财经;2006年08期
10 张亦春;孙君明;;我国上市公司的股权结构、股利政策与公司治理研究综述——基于股权分置改革后股权结构变化的研究视角[J];当代财经;2009年07期
中国重要会议论文全文数据库 前6条
1 李奇;李明刚;;建设社会主义新农村背景下的新型农村集体经济构建[A];科学发展观与中国特色社会主义——全国社会科学院系统邓小平理论研究中心第十一届年会暨学术研讨会论文集[C];2006年
2 张人骥;刘春江;;上市公司增发新股、政策监管与股市波动[A];公司财务研讨会论文集[C];2004年
3 邬展霞;王周伟;;中国证券市场的投资者情绪、股票内在价值与IPO定价[A];公司财务研讨会论文集[C];2004年
4 邬展霞;王周伟;;财务约束、经理人自信和公司投资——基于中国上市公司财务信息的实证研究[A];中国会计学会2005年学术年会论文集(上)[C];2005年
5 顾乃康;陈辉;;增发、配股费用影响因素分析[A];第三届(2008)中国管理学年会论文集[C];2008年
6 刘宇;;上市公司股权再融资股价效应研究[A];第八届中国管理科学学术年会论文集[C];2006年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 杨定华;中国上市公司股权融资偏好研究[D];复旦大学;2004年
2 王爱凡;二元股权结构与上市公司控制权配置效率研究[D];浙江大学;2004年
3 赵海林;上市公司利益转移行为研究[D];河海大学;2005年
4 葛结根;资本结构契约理论研究[D];中国人民大学;2004年
5 刘培堂;境内外证券市场分割研究[D];上海交通大学;2006年
6 朱云;基于因果链分析的再发行“圈钱”研究[D];上海交通大学;2006年
7 曹明;股权流通性变化下的投资者行为与股票价格行为研究[D];湖南大学;2006年
8 潘鸿;中国资本市场上市公司购并的动机和利益转移模式研究[D];上海交通大学;2006年
9 徐宏伟;A股总量变动的股价效应及反应偏差的研究[D];浙江大学;2007年
10 张雪芳;可转换债券对公司市场价值的影响[D];浙江大学;2007年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 唐林波;我国A股上市公司增发新股相关者利益平衡研究[D];湘潭大学;2010年
2 喻姝姝;定向增发新股对上市公司长期股票价格影响的实证研究[D];江西财经大学;2010年
3 彭江;我国A股市场定向增发股价效应及影响因素研究[D];江西财经大学;2010年
4 秦焕超;基于对象差异化的增发市场效应研究[D];浙江财经学院;2010年
5 俞佳;上市公司非公开发行价格影响因素的实证研究[D];杭州电子科技大学;2009年
6 康晟;上市公司增发后过度投资对经营业绩影响的实证研究[D];湖南大学;2009年
7 陈静雯;大股东增持的行业内效应分析[D];上海交通大学;2011年
8 初国清;中国上市公司增发新股公告效应及影响因素研究[D];浙江大学;2003年
9 刘昆;上市公司增发新股股价效应及其影响因素研究[D];湖南大学;2004年
10 李宏;我国A股增发定价研究[D];湖南大学;2004年
【参考文献】
中国期刊全文数据库 前3条
1 李梦军,陆静;上市公司增发新股信息与股票价格波动的实证研究[J];财经理论与实践;2001年04期
2 谢百三,陈霆;我国上市公司增发新股现象剖析[J];当代财经;2001年10期
3 胡乃武,阎衍,张海峰;增发融资的股价效应与市场前景[J];金融研究;2002年05期
【共引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 李雪;吴振信;;增发新股对我国上市公司股价走势影响分析[J];北方工业大学学报;2006年01期
2 赵煜程;;新股发行对股市波动的影响分析[J];财经问题研究;2011年02期
3 张人骥,刘春江;基于政策监管下的新股增发与股市波动研究[J];财经研究;2005年06期
4 何丹;孙静华;;定向增发公告效应理论解释综述[J];财会月刊;2009年03期
5 翟淑萍;;全流通预期下上市公司公开增发融资规模的效应分析[J];财会月刊;2010年09期
6 罗健梅,黎春,刘煜;上市公司股利政策信号传递效应的实证分析[J];财经理论与实践;2001年S1期
7 李迅雷,孙建平;A股市场增发抑价的度量、成因和信号传递研究[J];财贸经济;2005年03期
8 贾延宁;;股改后增发活动中的股价操纵行为研究[J];科技和产业;2010年01期
9 张亦春;孙君明;;我国上市公司的股权结构、股利政策与公司治理研究综述——基于股权分置改革后股权结构变化的研究视角[J];当代财经;2009年07期
10 唐康德;夏新平;余明桂;;我国上市公司可转债融资选择的实证分析[J];管理学报;2006年03期
中国重要会议论文全文数据库 前3条
1 张人骥;刘春江;;上市公司增发新股、政策监管与股市波动[A];公司财务研讨会论文集[C];2004年
2 索建宏;吴琳芳;;基于制度设计的中国上市公司理财行为分析[A];中国会计学会2006年学术年会论文集(下册)[C];2006年
3 刘宇;;上市公司股权再融资股价效应研究[A];第八届中国管理科学学术年会论文集[C];2006年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 提云涛;我国上市公司股权融资偏好研究[D];复旦大学;2003年
2 陆静;基于流动性的证券价格研究[D];重庆大学;2003年
3 罗巧根;股权结构与我国国有企业改革[D];西南财经大学;2004年
4 陈耿;上市公司融资结构:理论与实证研究[D];西南财经大学;2004年
5 吴琳芳;中国上市公司会计信息披露研究[D];西北农林科技大学;2004年
6 张长起;中国股票市场风险及其防范研究[D];复旦大学;2004年
7 杨代平;中国证券市场超额收益研究[D];暨南大学;2005年
8 赵海林;上市公司利益转移行为研究[D];河海大学;2005年
9 欧阳建新;中国证券市场波动的微观结构研究[D];华中科技大学;2005年
10 刘端;非理性估价条件下的公司投融资决策研究[D];湖南大学;2006年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 唐林波;我国A股上市公司增发新股相关者利益平衡研究[D];湘潭大学;2010年
2 毕菡;定向增发资产注入中的利益输送问题探讨[D];江西财经大学;2010年
3 喻姝姝;定向增发新股对上市公司长期股票价格影响的实证研究[D];江西财经大学;2010年
4 彭江;我国A股市场定向增发股价效应及影响因素研究[D];江西财经大学;2010年
5 潘玮;IPO会影响其他股票的价格吗?[D];浙江工商大学;2011年
6 俞佳;上市公司非公开发行价格影响因素的实证研究[D];杭州电子科技大学;2009年
7 李歆;配股上市公司盈余管理实证研究[D];西南农业大学;2002年
8 宋玲;上市公司现金股利和股票股利的实证研究[D];湖南大学;2002年
9 罗晨雨;中国上市公司再融资研究[D];西南财经大学;2003年
10 罗健梅;我国上市公司股权融资的实证研究[D];西南财经大学;2003年
【同被引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 毛磊,葛静;我国上市公司融资结构偏好的实证分析[J];安徽职业技术学院学报;2005年03期
2 杜一鸣;;股票收益独立性对可转换债券定价的影响[J];安徽农业科学;2006年24期
3 万红燕;刘庭;曹苏;;安徽省上市公司经营业绩的综合评价研究[J];安徽工业大学学报(社会科学版);2006年06期
4 冀晓群;;分离交易可转债投资策略研究[J];安徽工业大学学报(社会科学版);2008年03期
5 曹凤岐,姜华东;中国发展股指期货研究[J];北京大学学报(哲学社会科学版);2003年06期
6 刘晓春,欧阳智华;关于我国上市公司再融资问题的探讨[J];北方工业大学学报;2001年04期
7 李雪;吴振信;;增发新股对我国上市公司股价走势影响分析[J];北方工业大学学报;2006年01期
8 高愈湘,张秋生,杨航,张金鑫;中国上市公司控制权市场公司治理效应的实证分析[J];北京交通大学学报(社会科学版);2004年02期
9 肖翔;;实物期权法在高新技术价值评估中的应用[J];北京交通大学学报(社会科学版);2007年02期
10 潘照安;;浅议企业整体上市对公司发展的影响[J];北方经济;2007年15期
中国重要会议论文全文数据库 前4条
1 马晓军;;少数股权控股的非效率性及再融资方式的选择[A];公司财务研讨会论文集[C];2004年
2 张人骥;刘春江;;上市公司增发新股、政策监管与股市波动[A];公司财务研讨会论文集[C];2004年
3 原红旗;;上市公司配股的长期业绩[A];新经济环境下的会计与财务问题研讨会论文集[C];2002年
4 刘宇;;上市公司股权再融资股价效应研究[A];第八届中国管理科学学术年会论文集[C];2006年
中国重要报纸全文数据库 前9条
1 国通证券上海研究部 汪海宁;[N];中国证券报;2001年
2 张子学;[N];金融时报;2004年
3 刘韬;[N];人民日报;2007年
4 特约记者 何军;[N];中国联合商报;2007年
5 谭峻 吴林祥;[N];中国证券报;2002年
6 林华;[N];中国证券报;2007年
7 任亮;[N];第一财经日报;2008年
8 本报记者 王梅丽郭雪莹;[N];华夏时报;2007年
9 本报记者  周翀 何军;[N];上海证券报;2006年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 李树辉;上市公司配股行为分析[D];西南财经大学;2000年
2 邹功达;中国A股与B股市场分割的实证研究[D];厦门大学;2001年
3 朱筠笙;公司控制权转让的效率分析[D];中国社会科学院研究生院;2002年
4 提云涛;我国上市公司股权融资偏好研究[D];复旦大学;2003年
5 周宏;中国资本市场效率研究[D];东北财经大学;2003年
6 李波;信息不对称与股票价格的理论与实证研究[D];复旦大学;2004年
7 殷红海;中国A、B股市场的分割性检验[D];复旦大学;2004年
8 肖艳;中国上市公司大股东和经理合谋问题研究[D];华中科技大学;2004年
9 余明桂;中国上市公司控股股东的代理问题研究[D];华中科技大学;2004年
10 周江;高新技术企业定价研究[D];四川大学;2004年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 喻姝姝;定向增发新股对上市公司长期股票价格影响的实证研究[D];江西财经大学;2010年
2 张胜;我国上市公司增发新股研究[D];西南财经大学;2001年
3 张海;成长型高新企业价值评估研究——兼析中关村某高新企业增资扩股商业计划[D];对外经济贸易大学;2002年
4 姚宗辉;我国上市公司募集资金使用监管研究[D];中南大学;2002年
5 李海萍;中国证券市场增发新股的定价研究[D];青岛大学;2002年
6 董建明;中国上市公司资本结构分析[D];中国社会科学院研究生院;2000年
7 伍惠;从投资决策看我国上市公司募集资金投向的变更[D];中南大学;2003年
8 于笑坤;上市公司股利政策的信号传递效应研究[D];暨南大学;2003年
9 王明珠;我国上市公司增发新股折价率研究[D];四川大学;2003年
10 段特奇;上市公司募集资金变更投向的市场传导效应研究[D];重庆大学;2003年
【二级引证文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 冯浩;;我国上市公司融资结构现状及对策分析[J];北方经济;2010年14期
2 吴辉;;上市公司定向增发的利益输送研究[J];北京工商大学学报(社会科学版);2009年02期
3 何丽梅;蔡宁;;我国上市公司定向增发长期股价效应的实证研究[J];北京工商大学学报(社会科学版);2009年06期
4 陈新宏;;二元股权结构下的流通权定价理论与应用[J];商业研究;2006年04期
5 逄淑梅,易建新;从Banzhaf指数看国有股减持[J];长春师范学院学报;2005年02期
6 黄新建;岳巧英;;中国上市公司定向增发公告的信息含量研究——来自上海股市的经验证据[J];重庆大学学报(社会科学版);2011年01期
7 雷强;;银行债权、贷款特征与自由现金约束——来自中国上市公司的经验数据[J];财经论丛;2010年04期
8 刘力;李广子;周铭山;;股东利益冲突、投资者情绪与新股增发折价[J];财经问题研究;2010年05期
9 彭文平;;中国银行体系关系型信贷的有效性——基于宣告效应的研究[J];财经研究;2009年05期
10 杨丽彬;陈晓萍;;企业所得税对债务融资影响分析——基于我国上市公司的实证研究[J];财会通讯(学术版);2007年05期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 匿名;;融资制度演化与我国融资模式选择研究综述[A];中国制度经济学年会论文集[C];2006年
2 ;后记[A];科学发展观与中国特色社会主义——全国社会科学院系统邓小平理论研究中心第十一届年会暨学术研讨会论文集[C];2006年
3 周运兰;;我国中小上市公司股权再融资业绩变化实证分析[A];中国会计学会高等工科院校分会2008年学术年会(第十五届年会)暨中央在鄂集团企业财务管理研讨会论文集(上册)[C];2008年
4 龚翔;;中国证券市场会计与财务问题实证研究:十年综述[A];资本市场会计研究——第八届会计与财务问题国际研讨会论文集[C];2008年
5 应益荣;位媛媛;;上市公司增发股票的VPO嵌入方法[A];第七届中国不确定系统年会论文集[C];2009年
6 陈春华;;中国上市公司股权融资偏好影响因素分析[A];中国会计学会2006年学术年会论文集(下册)[C];2006年
7 刘晓霞;;盈余管理与企业投资决策——来自中国上市公司的经验证据[A];中国会计学会高等工科院校分会2009年学术会议(第十六届学术年会)论文集[C];2009年
8 周一虹;芦海燕;;重污染行业的投资回报率的实证研究——基于我国上市公司1990—2007年的经验证据[A];“环境会计与西部经济发展” 学术年会论文集[C];2010年
9 朱文娟;;我国可转换债券发行公告对公司股价效应研究[A];中国会计学会高等工科院校分会2010年学术年会论文集[C];2010年
10 顾乃康;陈辉;;增发、配股费用影响因素分析[A];第三届(2008)中国管理学年会论文集[C];2008年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 夏雪;上市公司关联交易法制演变的研究[D];华东政法大学;2010年
2 刘松;股票错误定价背景下我国上市公司非效率投资研究[D];南开大学;2010年
3 陈学胜;A、H股市场信息传递及交叉上市股票价格发现研究[D];南开大学;2010年
4 张西征;货币政策、融资约束与公司投资决策[D];南开大学;2010年
5 陈月生;中国证券市场资源配置研究[D];福建师范大学;2010年
6 叶宏伟;国际市场势力与出口商品结构升级[D];浙江大学;2011年
7 杜玉鹏;管理层权力对国有企业并购及其财务效应影响研究[D];天津大学;2010年
8 顾巧明;基于市场一体化的我国货币政策传导机制研究[D];上海交通大学;2011年
9 唐楚生;农业上市公司资本结构优化研究[D];华中农业大学;2005年
10 阳佳余;金融发展与经济增长[D];湖南大学;2006年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 孔亚平;我国上市公司债券融资研究[D];河南工业大学;2010年
2 毕菡;定向增发资产注入中的利益输送问题探讨[D];江西财经大学;2010年
3 喻姝姝;定向增发新股对上市公司长期股票价格影响的实证研究[D];江西财经大学;2010年
4 詹青;我国新股发行制度研究[D];江西财经大学;2010年
5 邓晓峰;我国上市公司可转债融资问题探讨[D];江西财经大学;2010年
6 董承勇;证券分析师盈余预测与荐股评级研究[D];江西财经大学;2010年
7 黄好芝;我国IPO抑价研究:制度、市场与上市公司注册地[D];江西财经大学;2010年
8 彭江;我国A股市场定向增发股价效应及影响因素研究[D];江西财经大学;2010年
9 朱捡发;全球金融危机背景下企业金融与企业价值创造的研究[D];江西师范大学;2010年
10 邢杉杉;基于实物期权法的高新企业价值评估[D];合肥工业大学;2010年
【二级参考文献】
中国期刊全文数据库 前6条
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2 孟卫东,陆静;上市公司盈余报告披露的特征及其信息含量[J];经济科学;2000年05期
3 李梦军,万勇,王向晖;上市公司增发新股公告与资本利得的实证研究[J];技术经济与管理研究;2001年04期
4 陆静,李豫湘;风险规避者的证券投资决策[J];预测;1999年06期
5 ;现金红利的童话[J];证券市场导报;2001年03期
6 潘有典;中国企业境外融资回顾与展望[J];证券市场导报;2001年05期
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 张颖薇;;后股改时代上市公司增发的动机及效果检验[J];中国证券期货;2011年06期
2 杨霞辉;;西部资源 增发项目带来新的利润增长点[J];证券导刊;2011年19期
3 ;关于核准国药控股股份有限公司增发境外上市外资股的批复[J];中国证券监督管理委员会公告;2011年04期
4 ;关于核准新疆北新路桥建设股份有限公司增发的批复[J];中国证券监督管理委员会公告;2011年04期
5 叶洮;;新疆众和 大股东上限参与增发彰显信心[J];证券导刊;2011年26期
6 古永锵;;华尔街增发归来给创业家的三点忠告:坚守诚信、坚定信心、戒急戒贪[J];创业家;2011年07期
7 张正华;;滨化股份 增发项目增强未来盈利能力[J];证券导刊;2011年28期
8 赵楠楠;;No8 黑黛:头顶上的生意[J];创业家;2011年08期
9 刘昭亮;;山煤国际 增发推进 增长进入快车道[J];证券导刊;2011年19期
10 ;数字[J];现代商业银行;2010年03期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 应益荣;位媛媛;;上市公司增发股票的VPO嵌入方法[A];第七届中国不确定系统年会论文集[C];2009年
2 吴文锋;吴冲锋;姚怡;;非全流通股权结构下的增发配股定价研究[A];2004年中国管理科学学术会议论文集[C];2004年
3 顾乃康;陈辉;;增发、配股费用影响因素分析[A];第三届(2008)中国管理学年会论文集[C];2008年
4 张人骥;刘春江;;上市公司增发新股、政策监管与股市波动[A];公司财务研讨会论文集[C];2004年
5 赵丽琼;;我国财务困境公司重组摘帽的股价效应研究[A];中国会计学会财务成本分会2011年年会暨第二十四次理论研讨会论文集[C];2011年
6 黄建中;;上市公司非公开发行的定价约束机制研究[A];中国的前沿 文化复兴与秩序重构——上海市社会科学界第四届学术年会青年文集(2006年度)[C];2006年
7 刘宇;;上市公司股权再融资股价效应研究[A];第八届中国管理科学学术年会论文集[C];2006年
8 张广辉;周海燕;;浅谈企业筹资创新[A];煤炭经济管理新论(第7辑)——第八届中国煤炭经济管理论坛暨第二届中国煤炭学会经济管理专业委员会工作会议(2007)论文集[C];2007年
9 朱文娟;;我国可转换债券发行公告对公司股价效应研究[A];中国会计学会高等工科院校分会2010年学术年会论文集[C];2010年
10 李学昌;;试析抗日战争时期国民党政府的通货膨胀[A];抗日战争史论文集——中国现代史学会第四、五次学术讨论会论文选[C];1987年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 张扬;暂缓增发,如何?[N];证券时报;2005年
2 本报记者 袁玉立;三环股份增发受阻 二股东态度忽变因缺乏沟通?[N];证券日报;2008年
3 西贝;轴研科技向国机增发1059万股[N];中国企业报;2008年
4 本报记者 陆洲;沧州明珠增发上会今日停牌[N];中国证券报;2008年
5 程亮亮;弱市增发遭冷遇 开滦股份再跌停[N];第一财经日报;2008年
6 本报记者 曲瑞雪;开滦股份弱市增发窘境[N];中国经济时报;2008年
7 本报记者 王宏斌;增发进退两难 三环股份或再次表决终止议案[N];上海证券报;2008年
8 本报记者 吴晓婧;押注东方电气增发 26只基金大赚[N];上海证券报;2008年
9 本报记者 朱先妮 赵一蕙;西飞国际部分增发募资改投机翼总装[N];上海证券报;2009年
10 李若馨;阳光股份放弃公开增发方案[N];中国证券报;2009年
中国博士学位论文全文数据库 前9条
1 邵志高;股权再融资中大股东产权侵占问题研究[D];华中科技大学;2010年
2 汤胜;中国上市公司股权再融资的时机选择行为研究[D];暨南大学;2006年
3 徐宏伟;A股总量变动的股价效应及反应偏差的研究[D];浙江大学;2007年
4 倪全宏;中国上市公司股权再融资过程中的寻租行为研究[D];暨南大学;2006年
5 吴斌;基金投资行为的股价效应研究[D];西南财经大学;2010年
6 毕金玲;上市公司股权再融资方式选择研究[D];东北财经大学;2010年
7 李元春;中国民营上市公司资本结构研究[D];西北大学;2004年
8 杜俊涛;我国证券市场新股抑价与长期弱势研究[D];重庆大学;2004年
9 高洁;我国上市公司关联交易与盈余管理的实证研究[D];暨南大学;2010年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 宫梦影;H股企业在内地与香港市场增发的股价效应比较研究[D];湖南大学;2010年
2 秦焕超;基于对象差异化的增发市场效应研究[D];浙江财经学院;2010年
3 李宏;我国A股增发定价研究[D];湖南大学;2004年
4 王明珠;我国上市公司增发新股折价率研究[D];四川大学;2003年
5 马艳;中国A股市场对增发事件反应的实证研究[D];清华大学;2002年
6 黄燕;我国上市公司增发前后业绩变化及其影响因素的实证研究[D];东北财经大学;2010年
7 薛宇;中国A股增发的市场反应及增发时机实证研究[D];重庆大学;2004年
8 滕克;我国上市公司增发前后业绩变化及其成因分析[D];青岛大学;2006年
9 初国清;中国上市公司增发新股公告效应及影响因素研究[D];浙江大学;2003年
10 康晟;上市公司增发后过度投资对经营业绩影响的实证研究[D];湖南大学;2009年
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