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《复旦学报(社会科学版)》 2018年04期
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融资约束、不确定性与公司投资——理论分析与实证再考察

刘康兵  申朴  
【摘要】:文章将投资不可逆和未来需求状态不确定等假设引入一个包含信息不对称的公司投资模型,通过理论分析,证明了公司面临的不确定性水平上升会降低资本预期边际价值,导致其增加额外一单位投资的边际风险溢价上升,进而面临更高程度的外部融资约束。文章还利用中国制造业上市公司1998~2015年的面板数据,以公司面临的股票价格波动性作为不确定性代理变量,应用动态面板阈值估计法证实了上述理论预测。文章最后还讨论了上述结论的政策含义和研究的未来扩展。

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